2021年a股策略中期报告:盈利的盛宴卡奇财经-凯发网址

下半年经济名义增长有望超预期,带动盈利向上。展望下半年,预计国内经济增长仍然将保持较强韧性,出口相关产业链仍将保持高景气,基建也有望在专项债加速发行的推动之下逐步恢复。同时,ppi仍将保持较高水平,这可能使得下半年名义经济增长超出预期,并且带来盈利的超预期上行。预计2021年全部a股非金融净利润增速在50%左右,全部a股增速在28%左右。全部a股一季报至年报相对于2019年的累计复合增速分别为9.2%、7.6%、11.3%、15.0%。

利率水平可能略有上行,但需关注信用利差改善对于估值的支撑。国内货币政策仍然将保持平稳,社融增速逐步触底,企业融资压力最大的时候逐步过去。在下半年专项债加速发行的背景之下,预计国内利率会有一定上行压力,但历史来看这对于市场估值影响有限。盈利改善带来的信用利差收缩对于估值的支撑反而更加值得关注。

盈利支撑之下,下半年市场有望持续上行。在超预期的名义gdp增长之下,预计下半年市场盈利增速将超预期增长,并且趋势可能逐季向上,对于下半年的市场而言,这可能将是最为有力的支撑。流动性对于市场的影响将较为有限。

预计下半年市场将有更好的表现。风格上我们更加推荐关注龙头。

以是否是公募重仓为标准,建议关注“内”、“外”两条主线。一是向“内”关注公募重仓中值得进一步增加配置的方向,我们建议关注盈利增长-估值匹配程度较好,同时长期增长比较稳定的资产,例如电子、电气设备、建材、家电等行业。二是向“外”关注公募配置较少但值得增配的方向,从盈利弹性出发,关注盈利-估值匹配程度好,同时在盈利上行期中业绩弹性较高的行业,包括机械、化工、建材、交运等行业。主题方面,建议关注“碳中和”与军工。

风险提示:国内或海外经济增长大幅不及预期,导致a股业绩表现不佳;中美关系变化引起市场风险偏好下降;发生信用风险事件压制市场风险偏好。

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