互联网传媒行业2021年中期投资策略报告:后流量时代下内容商业化加速 关注新人口与新红利卡奇财经-凯发网址

  投资要点:

  传媒行业是围绕内容来展开变现,从用户角度看趋势如下:1)用户习惯迁移,平台商业化加速。目前的互联网应用中,短视频的用户总使用时长跃升至首位,由于其受众广且变现链条较短,围绕短视频平台的商业化变现成为关注重点。2)受众迁移,z世代逐渐占据c位。新人口拥有更旺盛的内容消费欲望,消费能力也将随着年龄提升不断增强。游戏公司中,面向z世代用户的新兴大厂表现出色,面向年龄层次相对更高的老牌厂商相对失意,但已纷纷围绕年轻化新品进行布局;视频平台中,围绕z世代兴趣圈层的b站拥有旺盛的创作生态和高用户留存度。3)“看”的时长之外,“听”的红利值得关注。主流互联网产品渗透率、使用时长触及上限,而在线音频渗透率有较大提升空间,变现方式也在逐步探索和拓展之中。

  从供给角度看趋势如下:1)国内市场的流量红利在疫情之后彻底结束,深挖用户价值和内容ip价值是重点。z世代用户有更高的ltv,前述已提及;内容ip价值的扩张,一方面成为当前文娱产品从开始打造时就考虑的问题,对于已被验证的ip而言,通过ip内容构建、联动、丰富载体等方式也使得其ip价值进一步提升,获得更长的生命周期,载体的丰富化体现在线上形式如微短剧、线下形式如剧本杀。2)创意产生的常态化,创意打造的工业化。好的激励机制、生态有利于优质内容的持续产出,行业巨头也通过普惠性的基建及特定的合作等方式持续对中小cp方“补强”,通过提升工业化水平以提升内容生产的效率、降低不确定性。

  拓展海外市场新增量,基于文化影响力的扩张和基础设施能力的输出。1)文化影响力:随着国力的不断提升,文化影响力也将与之匹配。文化有着润物细无声的影响力,以游戏、网文、影视等载体输出,这些载体可跨越受众的文化背景的差异。2)基础设施能力:人口优势和先发优势转化为互联网基础设施的优势和壁垒,基于这一优势在海外市场上结合本土化运营输出。

  个股推荐:芒果超媒-短期看季风剧场带来用户破圈、全年重点综艺《哥哥的滚烫人生》的爆款可能,中期看基于内容的衍生业务小芒电商和剧本杀的全新增量,长期看公司ip商业化能力突出下逐步发展基于内容ip的衍生业务;分众传媒-新经济/新消费行业客户景气度高企,分众坐拥线下最大流量入口 数据/营销能力赋能客户投放,享有议价能力,向上周期中利润弹性大;吉比特-《问道》ip长线运营的业绩支撑,新游《一念逍遥》《摩尔庄园》大超市场预期,体现研发及运营差异化产品的能力,并有助于雷霆获得更多z世代用户;新媒股份-从播控平台走向主流媒体平台,21年为转型发展元年,看好主营业务确定性与新业务弹性。完美世界-面向z世代新品《梦诛》《幻塔》上线在即,老牌大厂mmo基本盘稳固,21年迎来产品大年后续业绩可期。

  风险因素:政策监管风险、新游延期上线及表现不及预期、全球地缘政治风险、疫情反复风险、商誉减值风险。

(文章来源:万联证券)


文章来源:万联证券

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