有色行业周报:需求端持续超预期 锂精矿涨价动力充足卡奇财经-凯发网址

核心观点

5月新能源汽车产销数据亮眼,锂价持续上行动力充足。1)国内新能源车企5 月销量维持高增速:比亚迪产量/销量分别为3.19/3.28 万辆,同比 174%/ 190%;长安新能源5 月交付1 万辆,同比 1351%,1-5月累计销售2.78 万辆,超去年全年;广汽埃安5 月销量1.04 万辆,同比 154%。2)美国继刺激政策超预期后,新能源车销售同样超预期,5 月销量5.8 万辆,同比 305%,环比 40%。全球新能源车景气共振向上,下半年排产环比有望继续改善,料将带动锂需求高增,而海外主流锂供给增量有限,供需矛盾持续加剧。据我们测算,2021-2023 年锂行业预计分别短缺0.2/3.1/2.5 万吨lce,支撑锂价持续上行。

高镍化趋势支撑氢氧化锂涨势,有望带动锂精矿价格加速上涨。smm电池级氢氧化锂6 月4 日报价9.15 万元/吨,较5 月初8.1 万元/吨上涨13%,与电池级碳酸锂价差拉阔至3500 元/吨。原因主要有两点:

1)近期高镍需求快速增长。根据鑫椤锂电,4 月国内高镍三元材料产量环比 9.3%,市占率 1.4pct 至35.1%。2)部分氢氧化锂厂检修造成供给边际收紧。考虑到氢氧化锂短期产能增量有限,难以匹配快速扩张的三元材料需求,预计价格涨势将延续,而锂精矿作为核心原料,将充分受益于此轮氢氧化锂涨价,同时由于上半年冶炼厂的低成本库存已大幅消耗,下半年锂精矿供给更紧俏,价格或将加速上涨(银河资源正敲定q3 首批长单产品报价,到岸价预计超$750/吨)。

碳酸锂价格或将重拾升势。本周工业级碳酸锂报价降0.05 万元/吨至8.2 万元/吨,电池级碳酸锂报价降0.1 万元/吨至8.8 万元/吨,主要原因在于供需压力边际缓解:盐湖产量季节性增加以及sqm 等企业清库(4 月碳酸锂进口量8971 吨,环比 38.4%,其中智利进口量占比76%),同时3c 需求淡季叠加印度疫情影响出口订单(据smm 预计,q2 钴酸锂对应的碳酸锂需求将环比下降5%)。我们认为碳酸锂回调并非拐点:1)随着贸易商抛货接近尾声 sqm 等企业清库结束 锂盐厂低成本库存大幅消耗,叠加3c 旺季将至,碳酸锂供需将再度抽紧。

2)后续若氢氧化锂和碳酸锂价差大幅走阔,将刺激市场将碳酸锂苛化为氢氧化锂,进而推动碳酸锂跟随氢氧化锂涨价,修复两者价差。

锂矿短缺加剧背景下,核心定价权掌握在原料端。锂精矿相对锂盐滞涨明显,工碳自底部上涨约140%,而锂精矿涨幅仅约70%,后续补涨动力充足。锂资源自主可控目标下,本土锂资源价值重估或将加速。

相关标的:融捷股份、科达制造、江特电机、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、藏格控股、盛新锂能、雅化集团、天华超净等。

风险提示:供给超预期风险;需求不及预期风险;政策变化风险。

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