5月物价数据点评:ppi冲高筑顶 cpi温和上涨卡奇财经-凯发网址

内容提要:

5 月cpi 同比上涨1.3%,预期上涨1.6%,前值上涨0.9%;ppi 同比上涨9.0%,预期上涨8.3%,前值上涨6.8%。

5 月cpi 弱于市场预期,其中食品弱于季节性,非食品略超季节性,总体上符合季节性特征。肉类价格回落仍是拖累cpi 的主要因素,其他食品价格跌多涨少。非食品价格变化略超季节性特征,工业品价格大幅上涨并未显著传导至cpi 端。核心cpi 继续小幅加速,但在ppi 明显高涨的背景下,终端需求偏弱很大程度上压制了ppi向cpi 非食品端进而向cpi 传导的动力。虽然剔除猪肉后的cpi(1.8%)升至2019 年8 月以来最高,但环比动能仍然偏弱。若6 月后ppi 高位回落,对cpi 的传导压力有所减轻。短期来看,6 月cpi 或继续维持在1.3%左右,7-8 月小幅下行至1%左右。温和的cpi 难以对货币政策形成制约。

ppi 强于市场预期,环比涨幅再度跳升。其中,输入型通胀压力不减,国内工业品价格仍处高位,cpi 与ppi 剪刀差持续扩大对中下游企业经营造成较大压力。此外,ppi内部分化明显,其快速上行对下游行业价格的传导能力差异亦较大。短期而言,从全球看,经济复苏持续与部分品种供给受限的影响尚存,不过美联储三季度可能讨论缩减qe 对于全球流动性以及投机情绪有一定的压制;从国内看,保供稳价系列政策及限产部分放松有助于黑色系等价格或见顶回落;叠加2020 年6 月后基数回升,近期ppi 高位徘徊,下半年趋于回落。

风险提示:央行超预期调控,食品价格超预期,大宗商品价格超预期贸易摩擦升温,金融市场波动加大,经济下行压力增大,国内外疫情超预期变化风险,中美关系全面恶化风险,国际经济形势急剧恶化,海外黑天鹅事件等。

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