剔除基数影响后 5月财政收支双双疲软卡奇财经-凯发网址

5 月全国政府性基金收入同比增速从 4 月的 9.1%骤降至-7.8%(2020 年:

10.6%),主要是由于去年基数较高,同期土地出让金收入增速从 4.3%大幅放缓至-9.6%。剔除基数影响后,5 月土地出让金收入较 2019 年同期增速从 4 月的 9.0%反弹至 10.0%,而全国政府性基金收入较 2019 年同期增速则从 7.4%降至 4.5%。

今年迄今政府债券发行节奏放缓,尤其是一季度根据万得采编的债券交易数据,今年前 5 个月政府从国内债券市场净筹集资金 1.86 万亿元(2020 年和 2019 年同期分别为 3.47 万亿元和 2 万亿元;图2),其中国债 3260 亿元、地方政府债 1.53 万亿元(包括地方一般债 7120 亿元及专项债 8180 亿元)。截至目前,今年政府债券发行速度较 2019-20 年同期大幅放缓(特别是一季度),主要原因在于今年 3 月全国两会召开前未提前下达地方债发行额度。截至 2021 年 5 月底,财政存款较 2020 年 5 月底增加 6860亿元(同比增速达 13.4%),仍远高于 2020 年底的财政存款增幅(3930 亿元)。

但预计未来几个月政府债将加速发行

根据下调后的 2021 年政府债券发行限额,我们估计 6-12 月政府债净融资额度将达到5.16 万亿元,略高于 2020 年同期的 5.04 万亿元。在今年剩余时间内将发行的5.16 万亿元债券中,国债将占 2.42 万亿元,地方政府一般债占 880 亿元,而地方政府专项债将占 2.65 万亿元。2019 年和 2020 年中央均要求地方政府力争在当年 10 月底前基本完成全年债券发行。鉴于我们认为今年下半年(尤其是四季度)经济面临的下行压力将加大,预计今年中央将再次要求 10 月底前基本完成债券发行,以抵消经济下行压力、维持平稳增长。基于我们的测算,今后几个月政府债券月度净融资额有望增至(或略高于)1 万亿元水平。

财政收入同比增速回落,但较 2019 年同期增速回升5 月财政收入同比增速从 4 月的 29.4%降至 18.7%(2020 年:-3.9%),剔除基数影响后,我们估计财政收入较 2019 年同期增速也从 10.0%放缓至 6.8%。

从分项来看,5 月税收收入同比增速从 4 月的 33.3%大幅降至 19.3%,主要受增值税和企业所得税增速放缓的拖累(图 3);同期,非税收入同比增速从 3.3%反弹至 14.1%。但剔除基数影响后,5 月税收收入较 2019 年同期增速从 4 月的 10.2%小幅升至 10.7%,主要受增值税和消费税收入的带动;而受高基数影响,非税收入较 2019 年同期增速则从 7.8%骤降至-16.3%。

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