锂电材料一体化渐成趋势 光伏博弈渐明需求旺盛卡奇财经-凯发网址

新能源车:锂电材料加速扩产,一体化渐成趋势。从全球两大新能源车市场的2021年1-5 月累计数据上来看,国内新能源汽车产销分别为96.7 万辆和95.0 万辆,同比分别上升224.0%和222.03%;欧洲新能源车销量约为70.4 万辆,同比高增约162%。

在疫情恢复后,新能源车的终端企业积极恢复产能,动力电池的需求量水涨船高并向上游材料环节传导;同时为避免疫情影响下无法从国外进口电池材料,部分市场战略明确的头部企业通过签订长单等方式加大备货量,促使新能源汽车上游原材料的需求量进一步提升,甚至超过材料企业产能的投放速度。

原材料价格同步上涨。在电解液环节,其价格由年初的4.8 万元/吨上升到6.25 万元/吨,涨幅约31.5%;主要原材料六氟磷酸锂由年初的 11.5 万元/吨上升到6 月11日的31.5 万元/吨,涨幅约174%。在正极环节,自2021 年年初至今,磷酸铁锂呈稳步增长的趋势,目前动力型产品价格维持在5 万/吨左右,原材料碳酸锂价格小幅回落但仍维持高位,磷酸铁锂价格或有持续上行空间。在负极环节,针状焦等原材料与石墨化加工环节在人造石墨负极材料成本占比超85%,据ggii 统计,2021 年q1原材料针状焦、石墨化环比大幅上涨超8 成,造成负极材料价格环比上涨超8%。

锂电材料下游动力电池环节集中度高,议价能力强。从锂电材料的下游环节来看,动力电池行业的准入门槛和壁垒高,目前行业格局为寡头垄断,集中度高,2021q1全球cr3 近70%;而国内仅宁德时代一家就占据了近50%的份额。从材料厂与电池厂的博弈角度来看,下游电池厂集中度高,且龙头公司也在加紧布局或锁定上游环节的材料与资源,议价能力强。

锂电材料龙头一体化产能延伸布局,以满足需求、降低成本。综上来看,随着新能源车的高速发展,庞大的市场需求推动着产业链各个环节的规模化发展,使得上游原材料供需偏紧;同时下游高集中度的动力电池环节也倒逼上游材料企业不断降低成本。所以在未来率先掌握上游长期稳定供应,并且成本优势突出的材料厂商可以拥有对下游更强的议价能力,进一步强化竞争优势和市场地位。从近期头部企业的产能规划情况来看,综合考虑到行业需求旺盛、快速降本等因素,各头部企业纷纷开始通过自建、收购、合资等方式加码一体化产能布局,举例来看:在正极前驱体环节,中伟股份向镍中间品拓展;在负极环节,璞泰来已逐步实现负极材料全产业链布局;在电解液环节,天赐着重布局溶质和添加剂。通过产业链延伸布局,龙头在保证原材料供应的同时,成本优势进一步凸显,未来行业集中度有望进一步上升。

投资建议:1)电池环节,重点推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等;2)材料环节,推荐当升科技、中伟股份、恩捷股份、璞泰来、科达利、嘉元科技、新宙邦、德方纳米等,建议关注多氟多;3)估值底部&公司基本面改善,重点推荐中科电气、星源材质、诺德股份;4)全球细分行业龙头,受益于电动车相关业务高速增长,重点推荐法拉电子、旭升股份。

新能源发电:博弈渐明,需求旺盛。2021 年6 月4 日山东省能源局发布《关于对2021 年风电、光伏发电项目开发建设方案征求意见稿》,其中提出2018 年底前已核准且在有效期内的风电项目,列入2020 年竞价补贴但仍未并网的在建光伏项目,2019、2020 年的平价风电、光伏示范项目和竞价转平价等项目由电网企业实行保障性并网。其中,2019 和2020 年国家公布的竞价、平价光伏项目须在2021 年底前全容量建成并网,其余项目须在2022 年底前全容量建成并网。对于未按上述要求按期建成并网的项目,将移出保障性并网项目名单,后续可按市场化并网项目重新申报。

6 月11 日,国家发改委出台《关于2021 年新能源上网电价政策有关事项的通知》,明确了2021 年新建项目不再通过竞争性方式形成具体上网电价,直接执行燃煤发电基准价;2021 年新建项目递延并网的,仍可执行燃煤基准价,一定程度上放缓了从平价到竞价的过渡,有利于保护企业项目收益;2021 年新建户用项目的国家财政补贴额度为5 亿元,将进一步细化政策以确保全年新建户用项目并网规模达15gw 以上。

从上述文件内容来看,我们认为今年的需求应是较为刚性的,受政策以及央企“十四五”装机规划的硬约束,之前核准的绝大部分竞、平价预计仍将会选择在今年并网,行业潜在需求旺盛。考虑到当前组件价格已经上涨至1.8 元/w 附近,提涨空间已然有限,主辅材其它环节除硅片外利润压缩空间也不大,因此本轮博弈可能必须要着手解决硅料的价格问题。近期可以看到两个积极信号,其一是虽然硅业分会口径的硅料成交价仍有小幅上涨,但涨幅收窄,pvin folink 口径的本周硅料报价则已经止涨;其二是6 月9 日光伏行业热点难点问题座谈会在北京召开,工信部和能源局对产业现状表现出了较大关注,短期困扰行业的阶段性博弈有望再次迎来曙光。

因此在潜在需求旺盛的背景下,只要产业链价格进入良性区间,需求拐点可期。

投资建议:1)逆变器和跟踪支架:中长期国产替代的大逻辑依旧,短期伴随行业起量全年业绩确定性强。重点推荐阳光电源、锦浪科技、固德威、中信博;2)组件:

随着硅料价格博弈清晰、大尺寸占比提升,盈利有望不断修复。重点推荐隆基股份、晶澳科技,建议关注天合光能、晶科能源(美股);3)胶膜:随着eva 树脂产能释放,线缆级和光伏级树脂价格倒挂问题有望解决,盈利有望不断修复。重点推荐福斯特,建议关注海优新材;4)自下而上具备边际改善的个股也具备一定机会,建议关注中环股份。

风电方面,重点推荐日月股份、天顺风能、金雷股份、中材科技、金风科技、明阳智能等,建议关注新强联。

电力设备与工控:国网社会责任报告发布,十四五智能制造获加速发展。本周,国网社会责任报告正式发布,从报告来看,2020 年国家电网实现营收2.66 万亿,同比增0.3%,利润总额为591 亿元,同比下跌23.63%,未能实现2020 年2.76 万亿,810 亿利润总额的目标,主要由于2020 年疫情之下,政策性降电价带来的影响。在2020 年,国网完成电网投资4605 亿元,完成率达100.11%,同比增长2.95%。2021年,国网计划完成电网投资4730 亿元,同比增加125 亿。在2021 年的承诺中,国网也再次强调了“碳达峰,碳中和”规划和清洁能源消纳。此前,国网发布“碳达峰、碳中和”行动方案,其中主要提到将大力发展清洁能源。从路径规划来看,国网将在能源供给侧,构建多元化清洁能源供应体系;在能源消费侧,全面推进电气化和节能提效。不仅将给光伏风电并网建立绿色通道,还将支持分布式电源和微电网发展;

工控方面:工信部近日发布《“十四五”智能制造发展规划》(征求意见稿),指出以工艺、装备为核心,以数据为基础,依托制造单元、车间、工厂、供应链和产业集群等载体,构建虚实融合、知识驱动、动态优化、安全高效的智能制造系统。

从具体目标来看,到2025 年,实现规模以上制造业企业基本普及数字化,重点行业骨干企业初步实现智能转型。到2035 年,实现规模以上制造业企业全面普及数字化,骨干企业基本实现智能转型。2020 年3 月份,pmi 指数为51.9,延续了2020 年下半年的良好势头,制造业景气度持续上升。而从工业机器人产量来看,随着上半年疫情后国内中小企业复工达产, 2020 年4-12 月工业机器人产量同比增长27%/17%/29%/19%/33%/51%/39%/32%/32%(1-2 月同比下降19.4%),工控行业景气度持续提升。从长期来看,未来中国工业自动化市场将进入中速成长期,主要需求来自于产业升级带来的以效率提升为目的的设备改造,同时,进口替代也是中  国工业自动化企业有望获得高于市场平均增长水平的驱动因素。

投资建议:电力设备重点推荐四条主线:1) 低压电器国产化替代趋势显著,未来空间广阔,行业集中化趋势明显,龙头公司增速高于行业整体,重点推荐良信股份、正泰电器;建议关注天正电气、众业达、宏发股份;2)发展清洁能源,国网将持续推动能源互联网建设和综合能源服务发展,重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、南网能源、涪陵电力、宏力达、威胜信息、金智科技、正泰电器、良信股份等;3)提升清洁能源输送能力,特高压领衔的电网基建带来2-3 年的业绩弹性,重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等;工控方面,本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证,细分领域龙头公司增速将高于行业,重点推荐:汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等,建议关注伟创电气、正弦电气。

风险提示:新能源车下游需求不及预期、动力电池技术发展不及预期、光伏装机低于预期,新能源发电政策不及预期等。

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