五月央行资产负债表点评:淡季不淡卡奇财经-凯发网址

央行更新五月《货币当局资产负债表》。从规模来看,央行资产负债表打破连续三个月下滑趋势,扩表4600亿元;从结构来看,央行再贷款再贴现放量,对冲财政资金回笼负面影响。

各主要科目变动情况:

1.央行外汇占款小幅上升,带动“国外资产”小幅增多。

2.抗疫再贷款再贴现工具陆续到期,央行集中续作,构成基础货币上升动力。

3.受地方政府发债与缴税高峰等因素叠加影响,“政府存款”余额继续增多。

4.现金发行继续减少。

启示与展望:

复盘上半年,我们发现银行间市场流动性呈现“财政带节奏、松紧看央行”

的特点。由于今年地方债务发行进度整体滞后,下半年政府发债仍然会对银行间市场流动性产生节奏性影响。但流动性松紧还是取决于央行!只要央行坚持稳健的货币政策,及时对冲财政影响,银行间市场流动性状况就不会出现趋势性变化。

从易纲行长在陆家嘴论坛上重申货币政策要坚持“稳字当头”来看,下半年央行投放将大概率维持“等量平价”的操作模式,银行间流动性不会转向长期紧缩。

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