坦克300加速爬坡之际的分析与展望卡奇财经-凯发网址

事件描述

6 月以来坦克300 发车量快速提升,截至6 月20 日坦克300 发货量为4908 辆,相比5 月同期增长了10%左右。

事件评论

坦克300 销量变化经历三个阶段,6 月以来发货明显提速。坦克300 于2020 年12 月正式上市,成为了市场关注重点与公司主力车型之一。坦克300 爬坡历史可以分为3 个阶段:1)2020 年12 月-2021 年3 月底:销量正常爬坡,3 月批发5000 辆基本达到天花板,但订单连续突破万台;2)2021 年3 月底-2021 年4 月上旬:为应对火爆订单,坦克300 经历10 天左右产能改造,产能有所提升;3)2021 年4 月中旬以来:产线改造完毕后销量持续爬坡,6 月开始发货量明显提速。

综合实力强、价格适中的硬派越野的稀缺压制了行业放量。过去中国硬派越野年销量维持在20 万辆左右水平,规模小并且未有明显增长,我们认为市场对越野的需求存在,但优质产品稀缺压制了市场的放量:1、多数消费者需要能满足通勤、旅游、越野等多元化场景的硬派越野车,而在售越野车多数仍然偏科,过于强调越野属性导致家用性较差;2、中国消费者乘用车购车预算集中于8-20 万元,而在售越野车销量当中超过一半是30 万元以上的车型,导致部分消费者“有心无力”。

坦克300 综合实力强、覆盖群体广、销量上限高。我们认为坦克300 能以合适的价格满足越野爱好者的多元化需求。与哈弗h9 对比:1、观感上,坦克300 外观与内饰更潮流有科技感;2、功能上,坦克300 越野能力更加出色,智能化配置也更加丰富,更好满足家用兼越野多元化需求。2021 年前4 月坦克300 销量已占到硬派越野市场的40%,一线城市等高收入地区销量份额明显高于哈弗h9、丰田普拉,表明坦克300 覆盖了更多家用群体,带来了更高的销量上限。后续坦克300城市版的推出有望推动销量继续提升,稳态月销有望达到1 万辆,并且其高端化定位有望推动公司产品结构改善,利润弹性相比销量弹性有望更加显著。

投资建议:短中期看,公司全新平台下的产品大周期有望支撑销量与业绩向上,长期看,公司四大拓展战略打开销量长期增长空间,智能化转型开启全产业链盈利空间。预计公司2021-2023 年eps 分别为0.91、1.34、1.76 元,对应a 股pe48.6x、33.0x、25.1x,对应港股pe 22.5x、15.3x、11.6x,维持“买入”评级。

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