发力经典系列 战略路径清晰卡奇财经-凯发网址

我们本周参加公司2020 年股东大会,公司交流态度积极,对行业展望乐观,以理性和自信看待行业竞争,并就公司改革进展及发展规划系统阐述。同时,管理层积极回应市场普遍关心的产品结构、渠道改革、系列酒、产能规划、股权激励等问题,干货满满。重点反馈如下:

评论:

发力经典五粮液系列,产品结构拉升将成为未来数年重要驱动力。公司会上明确将进一步完善“1 3”产品策略,501 定位价值标杆,八代普五和经典五粮液定位战略性高端大单品,国际时代版定位低度和个性化单品。其中,八代普五将维持投放量2 万吨以上,而经典五粮液十四五末规划投放量突破1 万吨,今年目标2000 吨,目前试销阶段已超额完成,6 月后将深入市场精耕细作,从渠道、品鉴、氛围营销等方面重点推进,产品体系方面,经典10 产品规格进一步完善,经典30 和50 开发完成在即,产品体系更加清晰。我们认为,按公司规划,经典五粮液放量将成为十四五公司增长的重要驱动力,而普五稳量挺价,拉升整体品牌高度。

渠道改革持续推进,团购渠道重点开拓。公司去年开始重点拓展团购渠道,直接覆盖6000 家单位,大企业覆盖率已达20%,复购率达90%,当前已在每个战区建立团购组织,以300 人团队规模重点发力。从年内目标来看,今年团购销售目标占比30%,目前任务水平已完成过半,部分战区已提前完成,全年目标有望高质量完成。

系列酒聚焦核心单品,提升利润水平。系列酒方面,邹涛总强调已经度过了最艰难的阶段,2021 年系列酒营收目标超过100 亿元,十四五末目标达到200亿元。产品结构方面,后续将坚持聚焦精简工作,目前累计清退189 个品牌,2260 款产品,将聚焦加码五粮春、五粮醇、头特曲、尖庄等四个全国性品牌投放,同时做大区域性强势品牌。渠道利润梳理方面,将运用后台一瓶一码数据,实现费用高效投放,精准补贴核心终端,优化渠道和终端价值链分配。考核方面,新增回款和动销指标,注重吨价把控,聚焦中高价位,提升系列酒利润水平,一改过去系列酒增收不增利的局面。

改革乘势而上,战略路径清晰,经营进入佳境。五粮液本轮改革红利持续释放,除市场普遍关注的产品结构、渠道变革等问题,公司已为产能规划、数字化能力、专用粮平台等战略配套资源打下良好基础,未来五年酒业营收过千亿的战略目标,支撑和路径愈发清晰。且从内部治理上,未来将基于市场化原则,进一步完善薪酬体系和激励机制,激发更大经营动力。年内经营节奏看,八代普五上半年放量明显,淡季挺价梳理,当前多地批价站上千元成为亮点,考虑二季度999 计划外发货执行加快,低基数背景下具备加快高增长潜力,批价上行和中报报表高增,在今年有望同时实现。

投资建议:估值有力支撑,

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