市场波动加剧 情绪预期分化 建议以长期视角看板块卡奇财经-凯发网址

核心观点

1、市场波动加剧,情绪和预期分化,估值压力下更应回归基本面优质个股。上周食品饮料板块下跌2.00%,跑输上证综指(-1.80%)0.20 个百分点。细分板块中葡萄酒( 4.88%)、其他酒类( 4.18%)和软饮料( 3.68%)领涨。个股方面,东鹏饮料继续领涨(39.7%),其后依次为李子园( 26.4%)、来伊份( 22.9%)、口子窖(18.6%)、st 西发(17.6%)、st 威龙(17.4%)、酒鬼酒(13.3%)等。整体来看,上周板块延续小票行情,但前期板块涨幅较大,估值普遍居于高位,在业绩真空期市场情绪和预期分化,导致震荡波动加大。我们预计板块仍将延续高位震荡分化的行情,高估值标的更需后续业绩支撑,建议继续坚守基本面扎实、长期趋势向上个股。

2、市场热度仍处高位,与酒沾边的个股大涨,龙头股走势分化。

当前白酒板块热度持续扩散,除三四线小酒酒鬼酒(本周 18.6%)/舍得酒业( 13.3%)/迎驾贡酒( 10.9%)/皇台酒业( 8.4%)/伊力特( 8.0%)等涨幅靠前外,5 月以来白酒概念股如岩石股份(上海贵酒直接持有公司42%股份)、来伊份(开发销售醉爱酱酒)、海南椰岛(与糊涂酒业开发海酱酱酒)、青海春天(凉露酒)、大湖股份(拥有子公司湖南德山酒业)、巨力索具(刘伶醉酒)等股价均有不同程度上涨。同时,20 年11月园城黄金曾公告拟收购贵州镇酱酒公司圣窖酒业,但最终因估值问题宣布收购终止仅半年,本周众兴菌业即公告拟再次收购圣窖酒业100%股权,白酒概念股被爆炒以及外界资本的跑步入局,凸显当前白酒行业的高热度。此外,本周泸州老窖回调幅度较大(-9.9%),主因市场对其q2 增速放缓和河南会战暂停背后的全年费率承压问题有所担忧,我们认为国窖淡季挺价的操作效果显著(批价基本站上900 元)且符合长期战略,河南会战的调整属于正常营销演进,长期规模效应下公司的利润弹性将持续兑现,无需过分担忧。整体来看,白酒行业基本面稳健,仍处增长加速期,近期各龙头酒企股东大会反馈也较为积极。虽然当前板块估值处于高位,但行业基本面没有系统性风险,建议后续保持基本面跟踪的同时,更加重视一二线龙头的长期配置价值。

3、食品板块建议从行业趋势甄选个股,同时关注中长线估值回调机会。2021 年1-5 月全国社零餐饮收入同比增长26.6%,同比2019 年增长5.1%。餐饮消费逐步复苏,有望持续填补家庭消费的回落,典型如调味品、速冻食品等行业,由于q2 基数效应与成本压力因素,短期估值回落较多,中长期行业集中度有望持续提升,业绩预计前低后高,关注估值低位布局机会,推荐安琪、安井、海天。同时继续强调,从行业趋势或竞争格局角度甄选公司,可关注新品突破、消费人群扩张等边际变化。

如百润股份,近期预调酒行业参与者增加,可口可乐新推3 款硬苏打气泡酒,刚过a 轮融资的miss berry 推出气泡果酒,动力火车推出罐装“随酌”新品,以及其他网红小品牌相继涌现。我们认为,这验证了行业高景气,新进入者也有望共同促进行业增长。公司品牌先发优势明显,具备产业链一体化生产的优势。今年产品推新速度加快,新推5-8 度清爽、强爽系列新品加快消费人群扩张。此外,建议继续关注行业高成长性次新股立高、东鹏。

4、行业和公司观点更新

(1)口子窖:营销改革持续推进,q2 业绩有望加速,市场预期迎来反转。渠道反馈4-5 月销售情况较好,节后挺价控货带来的影响基本消除,市场维持健康运行,当前渠道库存不到1个月。在价位升级、团购加强和激励扩大的刺激下,口子10 年及以上次高端价位产品取得较快增速,新品兼香518 上市反馈良好。随着东山厂区建成投产,公司产能将得到极大提升,现阶段首要任务继续深化营销改革,积极参与市场竞争:1)加强经销商考核,加大开会频率,对任务无法完成的采取拆分产品或分割市场等措施;2)省内外大量启动团购型和特约型经销商;3)鼓励销售10 年及以上产品,给予更高激励;4)费用投放总量不减,由渠道向消费者转移;5)省内大商走出去,抢抓长三角、京津冀、大湾区等市场。回购结束,激励政策正在制定。

口子窖作为优质民营酒企,立足长远,公司基本面稳健,市场根基扎实,产品结构提升明显,企业经营持续改善,后续有望释放业绩弹性,市场预期已有明显好转。21 年我们给予50 亿收入(较19 年 8%以上),19 亿利润盈利预测,对应估值仅23倍,持续强烈推荐!

(2)五粮液:时间任务双过半,五粮液决胜千元价位。公司召开20 年股东大会,交流核心要点为1)产品端,公司将强化五粮液主品牌1 3 产品体系,十四五期间八代五粮液投放量不会减少,强化千元以上价格带的地位,十四五末经典五粮液的投放量要突破1 万吨(21 年目标2000 吨,目前回款已经过半)。

浓香系列酒要打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄4 个全国性大单品,其中五粮春致力于产品、价格和品牌体系的建设,是未来重要的增长点。2)营销端,进一步实现渠道精细化管理,全面建设行业领先数字化系统,重视团购建设(21 年希望团购在销售占比达到30%水平,目前团购整体水平已经过半)。3)生产端,加强优质产能建设增加名酒产量。4)国企改革方面,进一步完善薪酬体系和激励机制,将择期推出股权激励,超额利润分享的机制。随经典五粮液的全面铺开,公司的品牌势能将加速释放,期待激励常态化措施的后续落地可以持续释放公司活力,继续看好公司在“十四五”期间的稳健成长!

(3)立高食品:疫情影响有限,新品畅销贡献增长。5 月下旬,广东部分地区疫情出现反弹,但二季度为行业传统需求淡季,疫情对终端门店人流量有一定影响但影响有限,公司5 月基本已完成上半年订单,公司南沙区物流暂停两天后全部恢复,目前物流没有任何限制,疫情对整体生产销售各环节影响不大。

此外,公司今年重推的高毛利冷冻蛋糕新品以及麻薯次新品继续畅销,口味也同步创新满足下游多样化需求,预计上半年目标顺利达成无虞。

5、推荐个股:白酒:贵州茅台、五粮液、今世缘、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、口子窖、山西汾酒、大豪科技、金徽酒、伊力特等。

大众品:百润股份、安琪酵母、伊利股份、安井食品、重庆啤酒、洽洽食品等。

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