中矿资源(002738):铯铷龙头 锂业发力卡奇财经-凯发网址

核心观点:

中矿资源是地勘起家的铯铷龙头,积极推进锂业务发展。公司创始时主要专注于地勘业务,目前稀有轻金属业务已占主导。2020 年锂(锂盐生产、销售)、铯铷(铯铷石的开采与铯铷盐一体化生产、销售,甲酸铯租赁)以及地质勘查与矿权开发(固体矿物勘查、贸易、国际工程)三大板块,毛利率分别为37.2%/64.3%/23.5%。公司铯铷业务稳步发展,2.5 万吨锂盐项目有望年内投产,盈利水平有望持续提升。

锂业即将发力,有望增厚公司盈利水平。公司于2019 年4 月公告投资建设年产1.5 万吨电池级氢氧化锂、年产1 万吨电池级碳酸锂柔性生产线项目,计划于2021 年内实现投产及达产。公司拥有tanco、arcadia、bikita 多重资源保障,管理团队锂行业经验丰富。下游需求持续旺盛,锂盐供需维持紧平衡,价格有望继续上行。我们预期新增产能落地后将快速放量,带动公司锂板块盈利水平持续提升。

氟化锂、铯铷业务有望保持较快速增长。国内氟化锂外销产能第一,进入特斯拉供应链,利润率相对稳定,年内产能由3,000 吨/年扩至6,000 吨/年。铯铷全球龙头,掌握80%以上全球已探明铯矿产储量,拥有全球定价权,新兴产业发展推动需求增长,量价齐升可期。

地勘矿投板块,稳健发展。海外固体勘探龙头,承接多个重大项目,技术实力先进,盈利水平持续稳定。

盈利预测与投资建议。预计公司21-23 年eps 分别为1.33/1.76/2.58元/股。考虑公司为全球铯铷龙头;锂业即将迎来发展,可充分享受锂业新周期的行业机遇;参考可比公司估值,我们给予公司2021 年40倍pe,对应合理价值为53.31 元/股,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示。锂盐、铯铷价格波动;汇率波动、海外投资风险。新建项目产能释放及资源保障不及预期。

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