光伏需求无虞 存量项目延期并网可能性很低卡奇财经-凯发网址

投资要点

1-5 月全球光伏装机规模约为52gw(国内10gw 海外42gw),约占今年全球需求70%的项目将在今年6-12 月并网,对应装机规模约为110-130gw(国内50g-60w 海外60-70gw),下半年国内需求,特别是2019-2020 年核准的平价示范项目能否在今年如期并网,是下半年需求判断的胜负手。

今年国内潜在的光伏装机项目规模达到64gw 以上,其中包括:15gw户用项目、10gw 去年结转的竞价项目,35-40gw 存量平价项目(2019-2020 年核准的平价项目)以及4gw 省级基地项目,其中户用项目、竞价项目由于本身具有较好的经济性,因此装机确定性较高,但由于近期组件价格上涨,市场担忧部分平价项目可能会延期至2021 年并网。

但是我们判断,无论是从政策导向还是从项目的经济性来看,35-40gw存量平价项目绝大部分延期并网的可能性很低,今年中国光伏装机需求无虞。

(1)政策层面:若不能按时并网,以上平价项目在申报当年所享受的电价、全额收购、土地费用优惠等支持政策都将被取消,且要执行2022 年的价格政策(具体政策额要到明年5 月才能发布,不确定性高)即使明年组件系统成本可下降至3.4 元/w,irr 收益率也将大幅度下降;(2)收益率角度:从平价项目的地区分布来看,大部分平价项目位于2021 年全成本irr 在8%以上的省市(系统成本按照3.7 元/w)。

综上,我们认为今年国内装机规模达到60gw 的确定性高,可以支持2021 年全球光伏需求160gw 目标的达成,继续推荐光伏板块,当前阶段我们建议关注:(1)基本面即将走出至暗时刻,因硅料价格顶部显现,盈利边际状况逐步改善的组件环节,推荐隆基股份、晶澳科技;(2)格局好、盈利不受原材料上涨影响的的三个环节,组件排产提升即可验证景气度上行——逆变器、胶膜、玻璃,建议关注福斯特(联合化工)、阳光电源、锦浪科技、福莱特、亚玛顿等;(3)扩产周期长、供给紧缺、价格虽然可能回落,但周期性弱化,长期在产业链保持强势地位的硅料环节,推荐通威股份。

风险提示:社会用电量增长不及预期的风险;光伏、风电降本增效速度不及预期致使平价经济性受阻的风险。

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